新年装卸忙 力争开门红 [2023-01-03]

似乎贫富差距越大效益越高。

而他们口中的中国奇迹，大致是指自1978年开始改革开放以来的三十年间，中国年均国内生产总值的增长率达到10%左右。我们知道，写一篇有创意的经济学文章并不是一件容易事。

有人还说，最好干脆给当权者一大笔钱，把这些权力买下来，叫他们以后再不要利用这些权力了。2008年雷曼兄弟在金融危机中宣告破产，中国外汇储备承受巨大损失。这些文章基本上不关心经济的具体问题，不关心民间疾苦，不探讨社会不公，不顾及国计民生，在冷冰冰的数字里转圈。3、只说发展的成就，不说发展的代价中国主流经济学界，一直宣称中国发生了经济奇迹，而且大言不惭的说他们这些人还做出了很大贡献。但数理模型的文章就不同了。

出口日本的木材超过了1亿立方米，相当于中国国土20%的森林面积。因此，经济学家要考虑的不能仅仅是经济效益，还要考虑社会效益。而2010年仍然被公认为是中国房地产业的丰收年。

事情的真相是：这些企业根本不是缺钱，而是完全丧失了盈利能力。这大概只能说明，中国企业对外部资金流有多么大的依赖性。现在，我们已经处于这个进程之中。其三，金融监管部门出于对1990年代金融坏账再现的高度警惕，在最近两年督促中国银行业及时补充了大量资本。

在中国，中小企业的羸弱，实际上就是保护垄断和强势集团的 代价。于是，在繁荣时期大量借贷，杠杆化操作，以推动 利润的最大化，就是诸多企业和个人流行的盈利模式。

中小企业如此，那些受到保护的企业也大抵如此。成本上升，需求萎缩的未来图景告诉我们：明天可能真的 会卖不出去了。在这个时候放松货币，不唯中小企业根本拿不到贷款（要么拿到极高价的贷款），反而会推动通货膨胀，最终让那些健康的中小企业也陷 入灾难。以为这一次还能够像过去一样，恐怕过于单纯。

然而，过去盲目扩张却不断受到奖励的时代已经过去。短期的流动性危机，可以通过中央银行释放流动性而获得舒缓，因为在 未来这些企业还可能盈利，因此债务可以得到偿还。然而，这几年的经验证明，这大概不是事情的 真相。但盈利能力被摧毁则是完全相反的情形，因为这些企业不再能够恢复盈利，任何新增贷款非但无济于事，而且会导致越来越多的坏账。

这当然不是什么好消息。以房地产为例，有人曾经统计，包括行业翘楚万科在内的中国主要40家开发 商在 2010年负债已经超过6000亿，比上年大幅上升六成。

换句话说，这种现金流危机将不是短期的。而它也往往暗示，高速增长的戏剧行将落幕。

总而言之，在未来若干年中，由于经济增速下滑，成本上升，通胀攀升，中国大量企业的盈利能力将陷入逐渐下滑乃至丧失的趋势之中。特别应当提醒的是，对于这些企业来说，这不是短期的流动性危机，而是由于盈利能力被摧毁而导致的债务危机。很容易推测，随着低成本和高增长时代的终结，这种盈利能力的丧失，将是中国企业界非常普遍的现象，而由此引起的债务危机也将是普遍的。中国企业的盈利能力高度集中在部分受到保护或者占有独享资源的大型企业之中，大部分中小企业的盈利能力十分脆弱。对此，一位在东莞灯饰企业工作的普通网友简单而精辟地论述到：中小企业缺的不是钱，缺的是利润。这种低成本盈利模式在中国引以为傲的制造 业中尤其普遍。

高速增长已经弃我们而去。中国大量企业的盈利模式 是以经济的快速扩张为条件，并建立在不断融资的基础上的，一旦这个条件不再，其盈利能力模式就会瞬间崩溃。

一位从事商业地产的年轻商人告诉笔者，他亲眼目睹一些商业地产商为了卖出商铺，承诺给购买者10%的年租金回报。在这种情况下，利率上调几个点，就可能引发房地产开发商普遍的流动性和债务 危机。

经济政策的两难正如热恋会让情人们智商降低一样，繁荣也可以让人迷狂。从2007年货币政策的紧缩开始，其间经过全球金融危机，中国的经济政策几经摇摆，方向变化之频繁，幅度变化之激进，已经远远超过过往任何时期。

这些企业显然是受到了2009 年之后虚假繁荣的迷惑，2009年之后中国经济迅速反弹，使得许多投资者和企业家真的认为，中国的高速增长可以脱离地球引力，永不落幕。结果，不仅以前的调控成果全面丧失，房价反而在其后的一年中翻倍。在《2010年中国交通运输业发展报告》中，中 国民生银行测算：中国铁道部资产负债率将超过70%，每年利息支出将超过1000亿元。实体经济的分散性，决定了其遭遇危机的时候，远不像高集中度的金融机构那么容易实施救助，而且它不仅仅是短期的流动性危机，而是流动性危机与盈利能力的危机综合。

显然，这是 需要时间加以修复的。然而，即便维持货币政策现状，实体经济将会延续目前一路下滑的趋势，用不了多久，我们 就会处处听闻资金链断裂的声音，而中国的资产泡沫破灭也就近在咫尺了。

需求的萎缩及成本的上升，意味着这些企业盈利能力的彻底丧失。这也是为什么天天喊转型但却收效甚微的关键原因。

其二，中国的银行业 凭借其垄断地位在过去若干年中积累了大量的利润，短期内经得住消耗。人们会认为，政府不再准备控制通胀，或者已经完全没有能力控制通胀。

2009年，为了应对金融危机，中国政府放弃房地产调控。对比那些捧着神秘的货币学问混饭吃、赚眼球的荒谬专家们，这位企业的普通工作人员实在是睿智得多。次贷危机，日本地产泡沫都 是在因为央行扣动了利率这个扳机而几乎在瞬间爆发的。如果放松货币政策，虽然可能短暂舒缓大量企业的资金紧张，但并不能挽救实体经济的盈利能力，反而会给已然炽烈的通 胀预期及资产泡沫火上浇油，迅速引发恶性通胀。

随着房地产销售的持续低迷以及接踵而至的资产重估，中国房地产行业的负债率将在未来继续快速攀升。在 这种情况下，除了关门倒闭，恐怕别无他法。

如果这个时候放松货币，只会鼓励企业的盲目行为，导致更大 范围的产能过剩。而一旦利率上升，就会在各个领域出现大面积违约，导致普遍的流动性危机。

而在那些几乎完全缺乏财务约束的各种政府投资中，这种情况则更为普遍。可以大致描述一下这个链条的基本线索 ：全球实体危机—次贷危机—加深的全球实体危机—中国的实体经济危机—中国的金融及其他危机。